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运用数据包络分析（DEA）方法，以我国39家电力行业上市公司2012 ~ 2016年的数据为样本，测算其技术效率得分，并构建面板固定效应模型，进一步分析股权集中度与技术效率之间的关系。结果表明：我国电力行业上市公司的技术进步呈现出上升趋势；部分电力企业DEA综合技术效率低的主要原因是其规模效率较低；目前我国电力行业上市公司第一大股东持股比例、前五大股东持股比例之和与技术效率之间呈显著负相关关系，前...
环保投资提升了上市公司的价值吗——基于A股上市公司的经验证据
环保投资 公司价值 发展战略 价值创造
2018/5/16
在经济新常态时期的生态文明建设制度背景下，通过手工整理方式获取了2008 ~ 2014年间完整披露了环保投资金额的A股上市公司样本，以环保投资强度（EID）为公司环保投资的代理变量，实证检验了环保投资的价值相关性问题。研究发现：公司环保投资重在解决当前问题而尚缺少长远的显著性效应；公司环保投资强度必须达到一定程度，才能带来显著的价值相关性效应；相对于非重污染行业的公司，重污染行业公司环保投资选择与...
以2009 ~ 2014年我国A股上市公司数据为研究样本，利用实证分析方法研究综合收益波动性和其他综合收益波动性对企业估值风险的影响。研究表明：综合收益波动性以及其他综合收益波动性与企业股票回报波动性和β值显著正相关，说明综合收益与其他综合收益具有风险相关性，且综合收益波动性和其他综合收益波动性会降低非正常收益的估值作用；进一步研究发现，在较好的地区制度环境下，其他综合收益的风险相关性更强。
业绩增长速度、外部薪酬差距与企业绩效
高管外部薪酬差距 普通员工外部薪酬差距 业绩增长速度 企业绩效
2018/5/9
以制造业A股上市公司为研究样本，研究高管外部薪酬差距、普通员工外部薪酬差距与企业绩效之间的关系。研究结果表明：高管和普通员工外部薪酬差距与企业绩效之间呈倒U型关系，其中高管外部薪酬差距与企业绩效之间的相关关系强于普通员工外部薪酬差距与企业绩效之间的相关关系；企业业绩增长速度对薪酬差距与企业绩效的倒U型关系具有反向调节作用，与高业绩增速环境下相比，在低业绩增速环境下，两者的倒U型关系更紧密，并且高管...
PPP模式下公租房项目的VfM定量评价
公租房 PPP模式 物有所值 定量评价
2018/5/16
PPP模式应用到公租房项目不但可以有效增加公租房供给量，缓解政府财政压力，还可以提高资金使用效率，但若使用不当，可能会与降低债务、提高效率的初衷相悖，因此，对公租房项目进行VfM评价就显得尤为重要。在研究VfM定量评价方法和流程的基础上，构建较为详细的公租房PPP项目VfM定量评价模型，具体分析PSC和PPP的组成，并通过对比PSC与PPP值来判断公租房项目是否应该采用PPP模式。最后通过实际案例...
在研究WTO《政府采购协议》（GPA）和美国自由贸易协定（FTA）政府采购开放清单的基础上，通过对比门槛价、开放实体数量和开放项目情况，分析了美国在FTA框架下政府采购市场开放的趋势。研究发现：相对于GPA开放水平，美国在FTA框架下的政府采购市场开放更为灵活，开放实体更为谨慎，开放项目水平更高，并针对特定贸易伙伴方制定了特殊条款。这为我国继续完善加入GPA谈判出价和FTA政府采购议题谈判提供了重...
投资者情绪与股价崩盘风险:来自中国市场的经验证据
中证指数 投资者情绪 股价崩盘风险 公司市值
2019/4/19
随着行为金融学的不断发展，投资者情绪研究日益受到金融风险管理研究者的关注。本文结合国内外主流文献运用主成分分析方法构建了中国市场的投资者情绪指数，并探究了其对中国市场中以中证100、中证200、中证500以及中证1000指数成分股为代表的超大盘、大盘、中盘以及小盘股的股价崩盘风险的影响。研究结果发现，投资者情绪仅对超大盘股产生显著的正向影响，对于大盘、中盘和小盘股均不存在稳健的相关关系。本文的研究...
线上零售商自有品牌购买意愿影响因素评析
线上零售商 自有品牌 网络购物 购买意愿
2018/5/2
随着互联网零售业的快速发展和实体零售企业自有品牌战略实践的成功，越来越多的线上零售商开始发展自有品牌。以消费者对自有品牌产品的购买意愿为研究主题，从消费者和线上零售商两个角度，从企业联想、在线评论、品牌敏感度、信任倾向、消费者涉入度、自有品牌模式选择、自有品牌市场定位、自有品牌商品组合、定价策略、网站布局十个方面构建线上零售商自有品牌购买意愿影响因素模型，并以对于相关文献研究成果的整理和分析为基础...
供应链金融视角下的房地产企业信用风险
供应链金融 房地产业 信用风险 Lasso-SVM
2018/5/10
供应链金融作为一种新的思想和管理方法，在提高企业效益的同时也加大了风险。传统商业银行作为授信方，合理识别和控制企业的信用风险是供应链金融业务稳健发展的基础，也是供应链上企业控制风险的关键。基于供应链金融信用风险理论，结合房地产企业行业特征，将支持向量机应用到风险评价模型中，建立供应链金融中房地产企业风险度量的Lasso-SVM模型，用于识别房地产企业的违约风险，以期为银行信贷融资提供新的思路。
依据“股权融资渠道”理论、“迎合渠道”理论以及卖空机制的治理效应，提出了放松卖空管制对于企业非效率投资的影响的几种假设。基于我国非金融类上市公司2008 ~ 2015年的数据，借鉴Richardson（2006）的模型对我国企业的非效率投资行为进行度量，并对相关变量进行描述性统计分析。在此基础上，构建双重差分模型验证假设并利用PSM方法进行稳健性检验，得出卖空机制会加剧企业投资不足但对企业投资过度...
家族企业因股权结构的特殊性导致其代理问题与非家族企业有所不同，进而影响家族企业的盈余管理行为。以我国上市家族企业为样本，分别分析两权分离程度、家族企业有否接班压力以及独立董事兼任比例对我国家族企业盈余管理的影响。实证结果显示，两权分离程度愈大，家族企业盈余管理程度愈低，此结果与预期不一致。但是，家族企业有否接班压力及独立董事兼任比例对家族企业盈余管理行为并无显著影响。
以2007 ~ 2015年我国A股上市公司为样本，运用门限面板模型分别考察了不同产权性质的企业中高管超额薪酬与企业绩效的非线性关系，并分析了股东控制权、制度变迁对高管超额薪酬与企业绩效间关系的调节作用。结果表明：在国有企业中，高管超额薪酬主要发挥利益补偿作用，当超额薪酬超过临界值时，高管超额薪酬对企业绩效的影响会由显著负影响转变成正影响；在非国有企业中，超额薪酬主要发挥利益侵占作用，当超过临界值时...
以双重委托—代理理论为基础分析创业投资机构的产权缺损，并借助该理论的逻辑内涵研究产权缺损作用于创业投资运营绩效的三大影响机理：交易成本叠加机制、激励作用弱化机制和增值服务缺位机制。在此基础上，以2015年19个国家的面板数据为样本，实证研究产权缺损程度对创业投资运营绩效的影响。研究发现，产权缺损程度对创业投资运营绩效存在较大影响，这为我国创业投资行业弱化产权缺损、健全产权机制提供了直接的经验证据。
以2009 ~ 2015年沪深A股上市公司为样本，基于国有企业创新投入水平是否存在“落差”这一问题展开研究，结果显示：国有企业创新的意愿显著高于非国有企业，但创新高水平投入的概率与非国有企业相比却无显著差异；国有企业创新真实投入水平显著低于非国有企业。由此证实国有企业创新存在理论与现实的“落差”。进一步研究发现，大股东创新意愿、CEO薪酬激励、CEO年龄与CEO变更是形成“落差”的重要原因。该结论...